中期国际:PTA乘风破浪会有时 静待下半年风云起

2019-01-11 11:53:59    来源:淘宝用户

2018年PTA走出冲高UU快三回落走势,年末震荡走低。

供需基本面:2019年国内PTA计划新增产能为新凤鸣220万吨,在四季度投产,有效产能将达到4750万吨,产能增速5%。预计19年国内新增聚酯产能490万吨,我国聚酯产能将达到5826万吨,产能增速9%。聚酯环节产能增速依然大幅高于PTA环节,PTA总体紧平衡结构在19年将得到维持。上半年预计受宏观经济大环境拖累影响,终端纺织品服装消费减弱,聚酯产量预计增速相比同期在5%左右;随着下半年宏观经济形UU快三技巧势转好,聚酯产量增速回归到10%增速甚至更高,国内PTA产能将再次面临不足状况,该产业结构问题只能等待2020年新PTA装置产能逐步释放后才能解决。所以PTA产业在19年下半年依然面临重大机遇。

社会库存:2018年底PTA社会库存有一定累积,达到105万左右,总体处于中性库存水平。因上半年需求面压力较大,总体库存水平有逐步走高可能性,预计上半年最高库存将可能超过160万吨。伴随下UU快三开奖结果半年需求端逐步改善,PTA供给端在短期内弹性较弱,社会库存水平预计会再次大幅去化,从而PTA也将迎来年内最强走势,预计出现在第三季度末至四季度。

价差分析:PTA加工价差维持高位有利于新老装置开车出料;PTA内外盘价格依然没有利润继续阻止外盘货流入;PTA基差结构与期货合约的期限结构都表明2019年上半年期货市场压力较大,价格存成震荡回落风险。

2019年策略建议:

【单边策略】上半年重要关注1805、1807合约震荡做空机会,预计运行区间为5000至6500;下半年重点关注1809、1901合约中期做多机会,预计运行区间为5500至7000。

【套保策略】2019年上半年,因PTA价格存成震荡回落风险,重点推荐PTA工厂和贸易商采取卖出套保模式,以对冲成品或库存跌价风险;下半年因PTA价格存成启稳上行机会,重点推荐下游聚酯和织造企业采取买入套保模式,以对冲原料价格上涨风险。

【跨品种策略】在2019年,因PTA供应基本面明显好于乙二醇方UU快三网址面,两者的需求端重叠性非常高几乎完全一致,另外原料端价格都与石脑油价格存成明显正相关性。所以做多PTA同时做空乙二醇的跨品种套利是2019年重要投资机会,重点推荐UU快三官网1809合约或1901合约。

推荐指数:三颗星。

图1:国内PTA装置检修情况

资料来源:CCF,中期研究院

图2:江浙聚酯企业产销率

资料来源:CCF,中期研究院

图3:17-18年聚酯企业产销率

资料来源:CCF,中期研究院

图4:轻纺城日均成交量 单位:万米

资料来源:Wind,中期研究院

图5:轻纺城日均成交量

资料来源:Wind,中期研究院

中期国际

 
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